Белая ворона. Чему НБУ должен срочно научиться у Эрдогана

Как ни странно, судьба эпигона-"тормоза" — это очень часто судьба белой вороны. Для того, чтобы идти в мейнстриме тех или иных идей, нужно уметь их быстро трансформировать. Если со скоростью не сложилось, тогда ты будешь обречен на повторение отживших форм. Это как люди, которые носят вещи, что были в моде 15 лет назад. В данном случае, говорим о монетарной политике.

В 90-х Национальный банк Украины (НБУ) придерживался "политики правил", хотя уже в 1993 г. вышла знаменитая статья Джона Тейлора "Дискреционная политика против политики правил на практике".

В нулевых, со своим фиксированным курсом Нацбанк уже выглядел "белой вороной" на фоне дискреционных политик мировых центробанков, когда монетарный орган незапланированным образом реагирует на динамику основных экономических агрегатов. Наш НБУ тогда был на редкость прогнозируемым.

С 2014 г. НБУ проводит мейнстримную политику инфляционного таргетирования, уподобив Украину Чехии или Новой Зеландии в части решения задач структурной перестройки экономики.

Но парадокс заключается в том, что, начиная с 2008 г. и старта программ количественного расширения, в целевой таргет мировых центробанков незримой нитью вплетается таргетирование ВВП, даже если двойной мандат никак не обозначен в уставах.

Сейчас появился новый мейнстрим. Отрицательные реальные ставки, то есть ситуация когда ставка центрального банка ниже инфляции. Это формирует инфляционную премию для бизнеса за счет доступного кредитования и позволяет предпринимателям выигрывать международную конкуреницю.

Можно сказать, что страны сейчас конкурируют между собой величиной отрицательных реальных ставок. Среди развитых стран, в лидерах по "минусу" — Еврозона, США, Великобритания, Скандинавия. Среди развивающихся: РФ, Турция,