Нас ждет горький урок

Кеннет Рогофф Профессор экономики Гарвардского университета, бывший главный экономист Международного валютного фонда Даже если инфляция снизится, процентные ставки в течение ближайшего десятилетия, скорее всего, останутся на более высоком уровне Хотя сейчас долгосрочные реальные и номинальные процентные ставки немного снизились, они остаются намного выше тех сверхнизких уровней, к которым привыкли власти. И, скорее всего, они останутся на повышенном уровне, даже если инфляция отступит.

А это значит, что пора пересмотреть распространенное мнение о госдолге как о «бесплатном ланче».Идея, что процентные ставки будут низкими всегда, служила дополнительным аргументом в пользу мнения, будто высказывание опасений по поводу размера долга равнозначно поддержке политики «строгой бюджетной экономии». Многие стали считать, что во время рецессий дефицит бюджета должен быть большим, а в нормальные времена лишь немногим меньше.

Казалось, что никого не тревожат возможные риски, особенно связанные с инфляцией и процентными ставки. Левые выступали за использование госдолга для расширения социальных программ, причем значительно большего расширения, чем можно было бы достигнуть путем сокращения военных расходов, а правые явно поверили, что налоги существуют лишь для того, чтобы их снижать.Самой большой ошибкой стало использование центробанков для покупки госдолга, ведь, когда краткосрочные процентные ставки были на нуле, издержки казались минимальными.

Это идея, лежащая в основе Современной монетарной теории и концепции «деньги с вертолета». В последние годы даже видные макроэкономисты говорили о возможности списания Федеральным резервом госдолга США, купленного в рамках программы количественного смягчения, что выглядело простейшим решением