Какие проблемы у М.Видео сегодня?

Вчера вышел отчет М.Видео. После этого все бумаги компании обвалились: облигации — сильно, акции — поменьше. При этом доходность безумная: у коротких бондов — 22,5%, а длинных — почти 27%.

Что не понравилось в отчете? На первый взгляд все хорошо: общий долг упал относительно последнего квартала прошлого года и в целом стал более долгосрочным; отношение чистого долга к EBITDA тоже сократилось; маржинальность даже подросла.

Все это очень неплохо для компании, которая стала жертвой внешнего давления. Тогда откуда такая реакция рынка? По-видимому, инвесторов напугала история с обязательствами перед банками-кредиторами.

В отчетности М.Видео указали, что некоторые из них нарушены. Общая задолженность компании перед кредитными организациями по итогам первого полугодия – 67 млрд рублей, однако в М.Видео утверждают, что ковенанты были нарушены только «технически», а условия пересмотрены еще в прошлом году.