Высокая FDV, ограниченное предложение: как венчурные инвесторы «ломают» токеномику

1. Что такое FDV и «циркулирующее предложение»?

2. В чем проблема подобных активов?

3. Альтернативные объяснения

4. Возможные решения проблемы

В середине мая 2024 года аналитики Binance Research опубликовали отчет, посвященный проблеме снижения циркулирующего предложения новых активов. Документ вызвал дискуссию в сообществе и способствовал распространению нарратива о токенах с высокой FDV, но низким предложением, которые могли стать причиной падения рынка альткоинов в апреле.

Команда Incrypted разобралась, в чем проблема подобных инструментов и действительно ли они оказывают столь сильное влияние на розничных инвесторов.

Что такое FDV и «циркулирующее предложение»?

В основе вышеуказанного нарратива лежит дисбаланс двух рыночных метрик цифровых активов:

• FDV (Fully Diluted Valuation) — предполагаемая рыночная капитализация проекта при условии, что все токены доступны на рынке и торгуются по текущей стоимости.
• Циркулирующее (доступное) предложение — количество токенов, торгующихся на открытом рынке. На основе этого показателя также формируется текущая рыночная капитализация проекта.

Такое соотношение зачастую возникает, когда на момент начала торгов большая часть токенов принадлежит команде или ранним инвесторам и заблокирована в соответствии с предусмотренными токеномикой ограничениями.

По ряду причин сообществе сформировалась негативная оценка проектов с высокой FDV и низким циркулирующем предложением. Среди основных проблем — усиление ценового давления со временем, непрозрачное распределение активов и ценовые манипуляции.

Распространение дискуссии в сообществе

Проблема неравномерного распределения токенов не нова. Так, инфлюенсер Джордан Фиш (Cobie) еще в 2021 году опубликовал статью об использовании метрик FDV и