Стоит ли возвращаться к плавающему обменному курсу сейчас

Евгений Дубогрыз Эксперт по банкам и банковскому надзору Case Украина, в 2015−19 годах заместитель директора департамента финансовой стабильности НБУ Скорее всего этот вопрос так или иначе будет рассматриваться на следующей неделе на монетарном комитете НБУ. Если бы я там голосовал, на здесь и сейчас, проголосовал бы против. Почему?1.

Техническое. Курс у нас определяет — официально — межбанковский рынок. Нацбанк его — официально — не устанавливает, а «фиксирует», по итогам заявок/торгов на рынке.

Межбанк у нас и до войны был достаточно неактивен по объемам торгов, и там еще доминировали, что логично, госбанки. Поэтому даже тогда НБУ по факту мог влиять на курс, хотя и, конечно, от этого открещивался. И правильно поступал.

Сейчас объемы межбанка где-то в 4 раза меньше, чем были до начала полномасштабного вторжения. Это к тому, что достаточно тяжело на таком небольшом рынке найти действительно равновесный рыночный курс. Фактически, если возвращаться к плавающему курсу, все равно он будет «условно плавающим», где и Нацбанк, и госбанки смогут на него влиять.2.

Макроэкономическое. Небольшое дополнение к предыдущему пункту. Плавающий курс логичный и правильный в условиях свободного движения капитала.

Или возможности для свободного движения капитала, когда нет ограничений. У нас есть ограничения. И это ключевое: если их не будет, то движение капитала будет только в одном направлении — из Украины.

Поэтому фактически в этих условиях нет какого-то «рынка»: вся валюта, входящая в Украину, это международная помощь. Нет притока частных средств и нет рынка.3. Поведенческое.