SEC США пояснила применение законодательства о ценных бумагах к токенизации

• SEC опубликовала разъяснение относительно токенизации ценных бумаг.
• Регулятор очертил модели таких активов — с участием эмитента и третьей стороны.
• Также он выделил кастодиальные и синтетические токенизированные ценные бумаги.

28 января 2026 года Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) США обнародовала заявление относительно токенизированных ценных бумаг, пытаясь внести больше ясности в применение федерального законодательства страны о ценных бумагах к криптоактивам.

В документе объясняется, что токенизированная ценная бумага — это финансовый инструмент, который подпадает под определение «ценная бумага» в рамках федерального законодательства, но «отформатированный как криптоактив», где учет права собственности ведется полностью или частично через одну или несколько криптосетей.

Регулятор подчеркнул:

Токенизированные бумаги разделили на две основные категории:

1. Токенизация с участием эмитента (issuer-sponsored): в этой модели эмитент интегрирует технологию распределенного реестра (DLT) в систему ведения реестра владельцев. Передача токена в сети приводит к обновлению записи в «главном реестре владельцев». По сути, разница с традиционным выпуском лишь в том, что база данных становится ончейн.

Даже если один класс бумаг существует в нескольких форматах, требования регистрации и нормы законодательства остаются одинаковыми.

Возможен и вариант, когда токен в сети лишь сигнализирует о переводе, а официальный реестр остается офчейн.

1. Токенизация третьей стороной (third-party sponsored): здесь сторонняя компания токенизирует бумаги другого эмитента. Права владельцев токена могут отличаться от прав по базовому активу, а также появляются дополнительные риски, например, банкротства посредника.

Регуляторы описали две