Проекты DePIN в 2025 году принесли $72 млн ончейн-доходов — отчет

• В 2025 году сектор DePIN сгенерировал $72 млн ончейн-доходов, согласно отчету.
• Аналитики назвали три жизнеспособные модели масштабирования сетей — InfraFi, capex-light инфраструктуру и тайминг бычьего рынка.
• Среди четырех сегментов DePIN вычислительный оказался наиболее конкурентным.

Согласно отчету State of DePIN 2025 от аналитической платформы Messari, сектор DePIN (децентрализованных физических инфраструктурных сетей) в 2025 году достиг примерно $10 млрд рыночной капитализации в обращении и генерирует около $72 млн ончейн-дохода.

Мультипликаторы ведущих сетей сейчас составляют 10–25x дохода, что резко контрастирует с более чем 1000x во время цикла 2021 года.

Среди главных DePIN-проектов с реальным использованием доходы начали отрываться от динамики цен токенов. Несмотря на общее падение цен в секторе в прошлом году, часть сетей продолжила наращивать ончейн-доходы благодаря утилитарности, а не спекуляциям.

Аналитики отмечают, что инвесторы часто опираются на устаревшее представление о секторе. Если в 2021 году DePIN-проекты были ограничены спросом, имели неустойчивую убыточность (высокую инфляцию) и были «невероятно переоценены (>1000-кратные мультипликаторы)», то в 2025 году они уже генерируют доход, ограничены предложением, стабильно прибыльны, с минимальным или отсутствующим ростом предложения и имеют «рост, обусловленный полезностью и эффективностью, а не субсидиями».

Впрочем, в отчете подчеркивается, что многие основатели до сих пор «играют по правилам прошлого цикла», тогда как только лидеры рынка имеют майнеров, которые зарабатывают на платном использовании, доходы, приносящие выгоду владельцам токенов или стейкерам, рост расходов клиентов ежемесячно (net retention) и доступ к дешевому финансированию