Продолжающаяся торговая война служит напоминанием о том, почему миру нужны универсальные средства обмена

Страшный опыт 1930-х годов должен напомнить нам, что торговые и валютные войны следуют друг за другом как карета за лошадью. Теперь, когда администрация президента США Дональда Трампа реализует свою протекционистскую программу «Америка прежде всего», это только вопрос времени, когда разразится очередной валютный конфликт.

В течение достаточно долгого времени не было полномасштабной валютной войны, несмотря на то что после финансового кризиса 2008 года тогдашний министр финансов Бразилии Гидо Мантега использовал этот термин для описания необычайно низких процентных ставок в Америке. Вслед за Соединенными Штатами Япония и Европа приняли аналогичные стратегии стимулирования экспорта, а обесцененный обменный курс стал нормой и основой экономического восстановления в странах с развитой экономикой.

Аналогичным образом после 2012 года кризис евро стал выглядеть более управляемым только после того, как евро начал обесцениваться по отношению к доллару. И, как уже отмечали многие экономисты в Соединенном Королевстве, гибкий обменный курс дал Великобритании, в отличие от стран еврозоны, уникальный инструмент для преодоления потрясений этого периода.

В любом случае посткризисные проблемы с валютой вскоре исчезли, в основном из-за одновременного стремления основных центральных банков к количественному смягчению (QE), которое, как оказалось, оказало влияние на обменные курсы. Первая потенциальная валютная война XXI века сменилась нерешительным и хрупким перемирием. Но если какая-либо крупная экономика примет протекционизм, чтобы получить преимущество над другими, валютный вопрос вернется на первый план.

В конце концов в руках политиков, склонных к этому, национальные валюты являются очевидным экономическим оружием. Вот почему 44 страны, которые участвовали в Бреттон-Вудской конференции 1944 года, согласовали свои действия для обеспечения стабильных обменных курсов. США занимали доминирующую позицию на переговорах и были привержены установлению открытого международного порядка, свободного от тарифов и торговых войн. У остальных стран не было никакого реального выбора, кроме как рассчитаться по обменному курсу, который позволил бы поддерживать приблизительно сбалансированный внешний счет.

С тех пор угроза торговой войны всегда подразумевала возобновление дебатов о валюте. В текущей эскалации конфликта было лишь вопросом времени то, когда Трамп в сосредоточится на денежно-кредитной политике других стран. Он долго обвинял...