Финансовый блэкаут. Почему не стоит отпускать обменный курс

Нынешний наличный обменный курс в 40-41 грн за 1 дол. никоим образом не может считаться рыночным, поскольку:

Отток иностранной валюты из страны также значительно ограничен нерыночными инструментами: действует административный запрет на вывод капитала из страны (доходы по инвестициям), а также отсрочены платежи по внешнему государственному долгу.

Валютный спрос страны в значительной степени формируется ситуативными факторами, связанными с войной — восстановление критической инфраструктуры, закупка генераторов, товаров критической необходимости. Эти издержки не генерируют дополнительной производительности экономики, направлены только на выживание, но влияют на валютный спрос. Через год, если война кончится, генераторы станут не нужны. То есть нынешний спрос на иностранную валюту не является рыночным, но способен обусловливать опасную волатильность в случай свободного курсообразования.

В нынешних обстоятельствах предполагать возможность стабилизации обменного курса — это тоже неправильное мнение. Фундаментально обоснованный рыночный обменный курс может быть только в экономике, работающей на уровне ее потенциала. Однако нынешняя производительность украинской экономики далека от своего потенциального уровня, поскольку:

Война не генерирует экономическую производительность, однако требует значительных затрат, в том числе на импортную продукцию. Поэтому рыночная стабилизация обменного курса военной экономики невозможна. Нужно дождаться окончания войны, когда обстоятельства позволят направить все возможные ресурсы (производственные, финансовые, трудовые) для восстановления производительности. Только тогда можно будет объективно оценить фундаментально обоснованный обменный курс, в основе которого лежит производительность реальной