Майнеры сокращают резервы, а рынок входит в медвежью фазу — CryptoQuant

• По данным CryptoQuant, индикатор Puell Multiple находится в дисконт-зоне на фоне давления на майнеров.
• Кроме того, доля первой криптовалюты в убытке снова растет.
• По мнению экспертов, это — ранние сигналы медвежьего рынка.

Аналитики CryptoQuant зафиксировали, что индикатор Puell Multiple продолжает снижаться и остается в зоне дисконта как минимум три месяца — с ноября 2025 года. Исторически пребывание показателя в этой зоне считалось благоприятным периодом для накопления биткоина, однако текущая динамика также указывает на сохранение медвежьего давления на рынок.

В среднем индикатор остается в этой области около 200 дней, поэтому текущий цикл, по оценкам аналитиков, находится примерно на середине этого периода. Это может свидетельствовать о продолжении нисходящего тренда цены биткоина.

По данным экспертов, в краткосрочной перспективе биткоин-майнеры оказались под давлением из-за снижения доходов и цены актива. Такие условия вынуждают небольшие компании в секторе отключать оборудование и фактически капитулировать, покрывая расходы.

Если падение цены продолжится, этот эффект будет усиливаться, увеличивая давление на продажу резервов майнеров, которые сейчас составляют около 1,8 млн BTC и сокращаются в течение последних четырех лет.

В конце января 2026 года аналитики CryptoQuant также сообщили о раннем сигнале медвежьего рынка. Показатель доли предложения биткоина в убытке (Supply in Loss, %) снова начал расти. Исторически такое изменение обозначало начальную фазу медвежьих циклов, когда убытки выходят за пределы краткосрочных холдеров и постепенно затрагивают долгосрочных участников.

В предыдущих циклах — 2014, 2018 и 2022 годов — этот показатель разворачивался вверх еще до фактического формирования рыночного дна, тогда